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　　24年业绩持续探底◈ღ◈★，AI算力等表现较强韧性用你的指尖扰乱我吧2◈ღ◈★。本文所选标的剔除ST以及*ST等标的并增加◈ღ◈★：海光信息◈ღ◈★、龙芯中科用你的指尖扰乱我吧2◈ღ◈★、寒武纪-U◈ღ◈★、润泽科技◈ღ◈★、光环新网ku酷游游戏官网◈ღ◈★、数据港用你的指尖扰乱我吧2ku酷游游戏官网◈ღ◈★、奥飞数据◈ღ◈★、英维克等◈ღ◈★，选择共350只个股作为计算机行业股票池进行分析◈ღ◈★。1）营收端◈ღ◈★：24年实现营收12728亿元◈ღ◈★，同比增长5.54%◈ღ◈★；2）利润端◈ღ◈★：24实现归母净利润234亿元◈ღ◈★，同比下降39.24%◈ღ◈★；3）盈利能力◈ღ◈★：24年整体毛利率25.82%用你的指尖扰乱我吧2◈ღ◈★，同比-1.8pct◈ღ◈★，净利率2.49%◈ღ◈★，同比-1.2pct◈ღ◈★。细分子行业出现严重分化◈ღ◈★，以算力基础设施◈ღ◈★、国产自主可控等硬件端为代表的企业表现出较强韧性◈ღ◈★。我们认为◈ღ◈★，计算机行业24年继续探底态势◈ღ◈★，整体营收增速略显疲软◈ღ◈★，归母净利润承压◈ღ◈★，收到宏观环境影响及行业竞争加剧◈ღ◈★，下游需求波动较大◈ღ◈★，企业成端压力较高◈ღ◈★，整体盈利能力下降◈ღ◈★。

　　25Q1拐点信号出现◈ღ◈★，高景气赛道引领结构性复苏◈ღ◈★。25Q1营收与净利润同比实现双增◈ღ◈★，下游需求端逐渐回暖◈ღ◈★。25Q1计算机行业实现营收2893.26亿元◈ღ◈★，同比增长17.12%◈ღ◈★；25Q1计算机行业实现归母净利润39亿元◈ღ◈★，同比增长215.1%◈ღ◈★；整体费用率持续优化ku酷游游戏官网ku酷游游戏官网◈ღ◈★。25Q1期间费用率为22.09%ku酷游游戏官网◈ღ◈★，同比-3.83pct用你的指尖扰乱我吧2◈ღ◈★，其中研发费用率/销售费用率/管理费用率分别为9.5%/7.43%/5.16%◈ღ◈★，同比-1.73pct/-1.03pct/-0.87pct◈ღ◈★。我们认为ku酷游游戏官网◈ღ◈★，计算机行业25Q1底部信号或已出现ku酷游游戏官网◈ღ◈★，营收端维持增长态势◈ღ◈★，且增速大幅提升◈ღ◈★，表明市场需求逐步回暖◈ღ◈★，费控方面效果逐渐显现◈ღ◈★，通过AI或人员优化实现降本增效◈ღ◈★，利润端由于去年低基数效应◈ღ◈★，今年较去年同期大幅增长◈ღ◈★，反弹态势较为强劲◈ღ◈★，拐点逐步出现◈ღ◈★，同时以AI算力基础设施◈ღ◈★、信创等科技自主可控及科技内需领域表现亮眼◈ღ◈★。

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　　风险提示◈ღ◈★：宏观经济不及预期风险◈ღ◈★，政策推进不及预期风险◈ღ◈★，技术研发不及预期风险◈ღ◈★，行业竞争加剧风险◈ღ◈★，贸易摩擦风险◈ღ◈★。